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疫情逼出新贪婪游戏?PayPal富豪、球星疯空壳上市 - 财经 - 中时新闻网

2022-07-21 16:19

这会是资本市场的破坏式创新,抑或是新一局贪婪游戏?

美国避险基金大老比尔.艾克曼(Bill Ackman)、PayPal共同创办人彼得.泰尔(Peter Andreas Thiel)、香港首富李嘉诚儿子李泽楷,这些人近期不约而同著迷于一种新游戏:SPAC(Special Purpose Acquisition Company,特殊目的收购公司)。

这种企业也被称为空白支票公司(blank-check company)。它是一个没有实际业务的“空壳”,先上市、募资后,再拿投资人的钱去购并有潜力的未上市公司,也让这些标的不必循传统IPO程序,快速上市,就像常见的借壳上市的相反。

2021年才刚开始两个月,美国已有189个循此模式上市的公司,募资约592亿8千万美元,约当全美同期间新IPO企业总募资金额的7成,也超越去年全年循此模式上市企业总募资金额的7成。

包括鸿海最新的电动车客户Fisker、被外界喻为特斯拉对手的豪华电动车公司Lucid Motors也都循SPAC模式上市。后者更借此获得44亿美元资金创下此类模式史上最大规模的募资纪录。

这个90年代就出现于美国资本市场、但过去乏人问津的制度,为什么会在近年暴红,成为全球富豪热中的游戏?

筹资快,又有网红经济助攻

一般来说,SPAC新股进入市场前的定价是每股10美元,原始股东和投资人出资分别占20%和80%,而根据规定,创始团队必须在两年内找到标的完成购并,否则就要返还募得资金。

由于这种空白支票公司,从找到目标企业到购并,过程最快只要3个月,和需时1年至2年的传统上市流程相比快速许多,被认为是美国资本市场上市的一种捷径。

疫情时代下,许多人正急需这条捷径。

台湾经济研究院研究六所副所长范秉航分析,疫情导致去年市场不确定性高,新创或独角兽公司被收购的数量减少,案件价格也下滑,上市募资,成了这些企业获取资金的最佳方式。加上各国政府救市,低利率浪潮促使热钱涌入市场,不想等传统流程的公司便纷纷寻求捷径,导致该模式在短时间成为焦点。

目前,美国SPAC公司已经有825家,其中有半数都是去年跟今年才成立。

而在这个名气就等于实力的网红时代,更催化了此类企业的兴盛。

由于SPAC成立初期,并没有明确购并标的,投资人能仰赖的,只有对管理团队、创办人的信心。

例如,2020年热门的SPAC潘兴广场通廷控股公司(Pershing Square Tontine Holdings),就是由艾克曼成立,刚上市就成功筹资40亿美元。不只如此,就连美国大联盟球星A-Rod、前NBA球星侠客.欧尼尔(Shaquille O'Neal)也纷纷投入此市场,将他们的个人声量转换成资金,可说是金融市场的一种“网红经济”。

高盛示警:导致股票被高估

不过,随著SPAC如雨后春笋般成长,越来越多人担心市场会迎来泡沫化。

“我根本不会参与。我认为没有他们,世界会更美好,”股神巴菲特的左右手查理.蒙格(Charlie Munger)日前接受媒体访问时,将其称作是一种疯狂的投机行为和恼人的泡沫化迹象。

高盛集团(Goldman Sachs)执行长大卫.索罗门(David Solomon)也认为,投资人急于投资SPAC市场,将导致一些股票被高估。

去年,透过SPAC上市的美国氢燃料电动卡车Nikola就曾在上市后爆发丑闻跌落神坛。

当时,SPAC公司VectoIQ购并Nikola,尽管上市时,该公司从没卖出一辆车,但它的市值却一度达264亿美元,超越福特汽车。但3个月后,该公司爆发造假丑闻,被爆料电动发动机造假,创办人还为此辞职,导致股价下跌逾7成。许多人质疑该SPAC管理团队未做好购并前调查。

这股热潮目前逐渐吹进亚洲,新加坡、港交所都在研究引进的可行性。不过,资诚联合会计师事务所所长周建宏认为,此模式要在台湾落地的可能性非常低,台湾投资人多期望主管机关在交易上协助把关,但SPAC连投资标的都不清楚,根本无从查核。

“买SPAC就像买‘盲盒’。”范秉航说,他认为投资此类企业成功与否,取决于被购并公司上市后的股价表现,但投资人往往无法知道SPAC团队会购并哪家企业,因此散户投资的风险还是比传统IPO公司高。

“你可以爱上神秘人,但不要因为他去投资。”美国德美利证券前执行长乔.莫吉亚(Joe Moglia)针对此风潮提醒。

快速、大笔金额、名人,SPAC几乎集结了所有资本市场最诱人的元素,但,太过美好的事物,是幻术的概率,往往大过于美梦。

《商业周刊1738期》

(中时新闻网)

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